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最新调研丨芯片开始涨价,安防芯片+车载芯片双龙入海,富瀚微( 300613 )调研纪要

财经札记      2022-05-24 02:29:23      阅读(1)      
写在前面日后我会每天都发调研纪要,每天3-5篇,基本我能拿到的一手调研纪要,很多都是外面找不到的材料,我都会把要点发到雪球上,做个记录,也和各位球友分享。有需要的球友可以关注一下我。目录1.调研起因2.综述3.问答重点一,调研起因5G和物联网等行业的快速发展,使得智能化不断深入各行各业,智能安防、智能驾驶等不断涌出,这个芯片企业带来了巨大的需求。此次调研机构对公司的安防业务做了主要了解,对公司今年

写在前面

日后我会每天都发调研纪要,每天3-5篇,基本我能拿到的一手调研纪要,很多都是外面找不到的材料,我都会把要点发到雪球上,做个记录,也和各位球友分享。有需要的球友可以关注一下我。

目录

1.调研起因

2.综述

3.问答重点

一,调研起因

5G和物联网等行业的快速发展,使得智能化不断深入各行各业,智能安防、智能驾驶等不断涌出,这个芯片企业带来了巨大的需求。此次调研机构对公司的安防业务做了主要了解,对公司今年产能情况,12nm产品进展以及竞争格局方面都进行了询问。此外对公司的汽车电子业务也做了了解,对公司汽车电子前装市场的进展和车载产品客户开拓的路线图都进行了细致的了解。这些业务是影响公司来年业绩的关键。

二,综述

公司是国内视频多媒体处理芯片设计的领先企业。公司专注于以视频为核心的智慧安防、智慧物联、智能驾驶领域芯片的设计开发,公司生产的视频编解码SoC芯片、图像信号处理器ISP芯片目前已有智能安防监控摄像头、智能家电、智能消费电子产品等应用实例。从上市至今,安防监控业务一直是公司主营占比最大业务,公司主要客户包括海康威视等视频监控行业龙头。随着疫情的缓解及物联网快速发展,安防监控业务需求回暖,智能硬件、智能车载等下游应用领域也出现旺盛增长势头。未来公司积极布局车载视觉芯片领域、人工智能与5G物联网智能视频领域,助力传统行业转型升级。

在模拟监控系统领域,公司作为ISP龙头,市占率超过50%。在车载摄像头高速增长的背景下,公司从后装切入前装市场,先发优势明显。在数字监控系统领域,公司IPC市占率持续提升,公司积极布局高阶AI产品,未来随产品迭代放量,业务有望进一步增长。此外,公司收购了国内领先的后端SoC提供商——眸芯科技,完善了前后端的产品布局,进一步提升了竞争力。除传统安防以外,公司积极发力智能硬件领域,打开新增长点。

三,重要问答

1、今年整个安防市场景气度的判断?从在手订单和客户那边如何判断?公司如何看二季度景气度和下半年的需求?

公司相对乐观,希望相比2021年有所增长。对于某些厂商Q1偏弱,对富瀚来说还是处于持续发力的上升期,对专业安防市场我们比较有底,希望跟着大客户继续保持增长,随着我们新的产品布局导入,我们看到的安防市场包括二季度、下半年的市场需求相对乐观,和下游大客户的整体预测一致。

2、目前疫情对公司物流、出货的影响?

我们作为芯片设计公司,设计工作可以远程办公,产品制造大部分在台湾,有部分在上海生产的会有一些影响;封测主要集中在江苏,大客户在杭州,也就是公路畅通可能受到一点影响,但整体上影响有限。

3、如何看今年产品价格、毛利率的波动趋势。

上游晶圆厂商特定工艺线有所涨价,同时上游配套厂商例如封测有所降价,整体看是有升有降,而且这部分成本通常向下游传递。目前来看,和去年整个市场恐慌性囤货的状况有所不同,今年有些厂商处于去库存状态,市场竞争会相对激烈一些;公司会通过产品的更新来使后续毛利率保持在一个稳定、健康的水平。

4、公司今年产能情况?

我们保持向供应商申请的状态,基本可以满足客户需求;封测端已经有所松动。

5、12nm产品进展?12nm、28nm、40nm制程产品的占比?

12nm产品目前正在设计阶段,今年会有新产品出来,面向低功耗市场。占比最大的是22nm和28nm,主要做大规模集成电路产品如IPC、NVR等SoC产品;40nm是一些中小规模集成电路产品如ISP这类产品。未来会走向12nm。

6、竞争格局方面,2022年公司如何看市场份额?公司所处地位?

专业安防芯片厂家比较集中,国内(包括台湾)来说主要专业安防厂家不会超过三家;泛安防、消费类芯片厂家会多一些,大概七、八家。在专业安防领域我们希望能做到市场销售数量和销售额引领的地位。

7、怎么看老竞争对手重新回到市场的竞争态势?

应该说竞争对手形成规模还是受到制约的。芯片竞争有很多方面的因素,技术,经验,规模,服务等等。从大客户角度来说,对供应商长期稳定诉求是非常强烈的,我们并不担心外围是不是有强大竞争对手,我们更关注自己能不能做好。

8、公司在ISP技术上进步很快,能不能从技术方面分享下相比其他厂商的优势?

我们做ISP起家,主要针对视觉video方面来做,技术优势主要体现在图像、视频技术上我们做得比较深入,针对安防场景下的ISP还是有一定技术积累和knowhow的,旁人想要掌握这些经验积累并不容易。

9、公司专业安防市场份额已经比较高,未来三年公司的成长空间是否趋于平稳?

出货量的份额比以前高,但是对于销售收入份额来看,还有较大提升空间。从整个安防行业上来说是动态发展的,产品在不断更新迭代,目前行业处于一个普惠AI的技术革新期,对富瀚微来说技术积累与挑战不断增加,总体上来说我们目前在安防芯片上总的覆盖率相对其他厂商是高一些,但我们要取得非常领先的地位还需要继续努力,我们对未来成长前景是比较乐观的。

10、消费级客户结构?消费市场的增速展望?

在ToC市场,如海外的谷歌、亚马逊也都在做。公司在这个市场也取得了较快的增长,如与三大运营商合作,占领较大市场份额;同时与一些自主品牌的合作,如萤石、乐橙、小米、360等品牌我们也都有合作。希望能有符合市场增长的增速,我们对此还是有比较高的期望值的。增速方面,按照IDC的预计,智能家居22年及未来几年将有较高增速,这个可以用于参考芯片需求的增速。

11、高算力产品的推出情况?

去年推广的产品大部分都带轻智能,非常高算力要求的产品需求量小一些,我们也在努力推出。

12、汽车电子前装市场的进展?

我们主要从事摄像机业务的研发,未来几年夯实汽车电子业务,目前应用场景比较多,辅助驾驶、智能座舱、多媒体等等,我们会发挥自己在影像处理方面、算法等技术特长,车的布局会相对久一些,需要安全等级的认证、体系建立,目前前装产品已经量产,未来会继续把产品线补齐。

13、车载产品客户开拓的路线图是什么?

具体措施是和Tier1厂商合作,步骤是从国产车——合资车——外资车。由于富瀚微形成了从车载后装到车载前装,从舱内到舱外系列的产品,涵盖前端摄像头、传输链路、后端主机的完整车规级视频芯片产品线,多款芯片已通过AEC-Q100车规认证,目前富瀚已经进入大多数主流国产车厂,合资车厂也打入了上海和广州的著名合资品牌,下一步是产品升级和客户服务并重,努力提升市场份额,并尝试向海外品牌布局。

14、汽车电子ISP集成化趋势怎么看?

几种方式应该都会并存,我们还是立足于把ISP做好,这也是我们多年积累的技术强项。

15、汽车电子占比还会继续提升吗?

今年主力发力在前装市场,汽车电子销售规模、增速一定是会增长的。但由于公司专业安防业务体量大,销售收入成长快,汽车电子在占比上不一定提升。

16、汽车电子ISP和IPC的应用?

IPC在车上主要是行车记录仪,ISP在未来车上会长期存在,本身是一个低延时的信号处理系统,因为IPC视频编码解码会带来将近200毫秒的延时,所以不能直接用于汽车视频处理。

17、大客户订单规模化增长,规模效应带来的盈利能力提升明显吗,研发费用销售费用率会下降吗?

销售效率上来看是提升很大的,售后服务方面,导入项目越多我们的技术支持人员也相应增加,所以提升相对有限。跟一线厂商配合,技术实力也要相应提升,近几年仍处于研发密集期,工艺节点的提升、项目筹建、采购IP等研发费用都会提升。

18、公司后续会考虑对控股子公司剩余股权的收购吗?是如何对子公司进行管理的?

对控股子公司的收购还需要取决于其业务发展情况,暂没有时间表。从产品规划到整个经营计划都是一起做的,具体研发项目还是眸芯自主管理。

19、眸芯去年销售收入达3.3亿,它的成长空间?毛利率水平?

目前眸芯还有部分产品正在导入过程中,顺利实现量产今年会有不少成长,长期市场空间比较广阔。其技术水平较高,毛利率水平能做得在行业内较高一些。

20、眸芯的客户结构?

我们三个方向,安防、智能硬件、汽车电子,相对都是业内比较头部的客户了,汽车主要是和一些Tier1的厂商合作;XVR主要用在安防领域,带屏的产品主要用在智能家居。

21、眸芯的收入是否全部来自于NVRSoC收入?

NVR产品占多数,XVR和可视对讲产品也会占一部分。

22、眸芯之前称也做一些带屏显的智能家居的主处理器,目前这部分有进展吗?

可视对讲是进入智能家居的,未来会不会进主控市场要看我们对这个市场的判断和规划,主控需要很多软硬件的配合,目前在人力资源没那么充沛的情况下,还是力保主营业务和大客户的发展。

23、IPC和NVRSoC产品,去年很多玩家涌入,我们新产品的推出规划和节奏?高端产品占比提升的节奏?

安防类产品走的路线一个是智能化,一个是高清化,一个是网络化,本身演进的速度不像消费类、手机等演进很快。我们从早期的1M、2M、4M到8M;AI最近几年兴起,目前还是以轻智能为主;我们目前中高端的产品覆盖率比较大了,除了最高端的还没有覆盖。公司一直在做这方面投入,我们还需要时间打磨,以争取这一块最高端市场。

告知:随着上市公司越来越多,更多的公司调研采用电话会议这种方式进行,所以电话会议纪要也就变得更加重要起来,作为上市公司交流的一手材料,更能反映企业的态度,这也是我和大家分享的原因。

但是,电话会议纪要并非像大家看到就是一次会议,实际它是个过程,一次沟通,长时间联系,所以我把相关的内容做成了合集,方便大家持续跟踪。具体可以见下图。

另外,因为因为规则关系,诸如:行业会议纪要、买方会议纪要,这些都无法在雪球的专栏中和大家分享,所以大家可以通过「内部纪要」这个栏目查看全部的完整内容

富瀚微(SZ300613) 

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代码名称现价涨幅
688400N凌云光34.0855.40%
301233N盛帮57.1337.60%
300840酷特智能11.2020.04%
688290景业智能56.5920.00%
688206概伦电子34.2719.99%
688218江苏北人16.0319.98%
300802矩子科技21.8019.98%
688072拓荆科技170.9015.86%
300159ST新研2.0815.56%
688359三孚新科44.2015.46%